Michelin: risultati in calo nel 2024

Michelin ha presentato i risultati dell’anno finanziario 2024. Le vendite sono ammontate a 27,193 miliardi di euro nel 2024, con un calo del 4,1% rispetto ai 28,343 miliardi registrati nel 2023. A tassi di cambio costanti, il calo si è attestato al 3,1%. L’utile netto è calato del 4,7% a 1,89 miliardi di euro.

La variazione anno su anno riflette l’impatto combinato di diversi fattori, a cominciare da un calo del 5,1% dei volumi, a sua volta causato dal segmento del primo equipaggiamento, caratterizzato da una “produzione molto ridotta” in tutti i mercati del Gruppo. Hanno influito anche fattori ciclici o una tantum che hanno avuto un impatto particolare sulle attività Specialty, come rigidi controlli sulle esportazioni, cali di inventario da parte di alcuni operatori minerari e la chiusura di una grande miniera, e la strategia selettiva del gruppo di concentrarsi su mercati e segmenti che sfruttano il pieno valore delle sue innovazioni e tecnologie.

Anche il cambio valuta negativo ha impattato i risultati di vendita, per una percentuale dell’1,0%. Questo è dovuto all’aumento del tasso di cambio medio annuo dell’euro rispetto alla lira turca, al real brasiliano, al peso cileno e alla maggior parte delle altre valute operative, ad eccezione del dollaro statunitense, rimasto stabile durante l’anno.

Dall’altra parte, Michelin ha registrato un miglioramento del 2,0% dovuto all’effetto positivo del mix di prezzi. I prezzi hanno aggiunto 31 milioni di euro alle vendite dell’intero anno, superando l’impatto negativo di 105 milioni di euro nel primo semestre derivante dall’applicazione di clausole di indicizzazione basate sulle materie prime e altre clausole contrattuali. L’effetto mix altamente positivo di 538 milioni di euro ha riflettuto l’attenzione prioritaria sui prodotti di valore più elevato (pneumatici a marchio Michelin, pneumatici per autovetture da 18 pollici in su, cingoli agricoli, ecc.) e la gestione efficiente dei mix geografici e del mercato Replacement/OE;

Il reddito operativo del segmento è ammontato a 3,378 miliardi di euro, o il 12,4% delle vendite, rispetto a 3,572 miliardi di euro o al 12,6% nel 2023. La diminuzione di 194 milioni di euro riflette l’impatto netto dei seguenti fattori:

• un aumento di 28 milioni di euro dovuto alle variazioni del perimetro di consolidamento, corrispondente principalmente all’inclusione di Flex Composite Group da fine settembre 2023;
• un effetto volume sfavorevole di 756 milioni di euro che riflette il calo dei volumi venduti e il deficit dei costi fissi derivante dal sottoutilizzo generale della capacità produttiva in quanto la produzione è diminuita e alcuni impianti sono stati ridimensionati nel corso dell’anno;
• un aumento di 438 milioni di euro dall’effetto favorevole del mix di prezzi, guidato da un leggero aumento netto dei prezzi, derivante principalmente dall’applicazione di clausole di indicizzazione contrattuale, il cui impatto è passato da negativo a positivo nel secondo semestre a causa del ritardo nell’applicazione delle modifiche nelle materie prime sottostanti e altri indici dei prezzi; un mix molto favorevole, determinato da una combinazione di diversi fattori: crescita delle vendite di pneumatici per autovetture da 18 pollici in su e più in generale i prodotti premium; vendite più dinamiche nei pneumatici di ricambio rispetto ai mercati OE, che si sono indeboliti nel corso dell’anno; e un mix geografico positivo;
• una crescita di 168 milioni di euro rispetto al calo del primo semestre del costo delle materie prime utilizzate nella produzione, che ha compensato la ripresa di questi costi nel secondo semestre;
• un andamento leggermente positivo di 34 milioni di euro nei costi di produzione e logistica. L’impatto dell’inflazione, in particolare sui costi del personale, e della chiusura temporanea di alcuni stabilimenti a fine anno è stato in parte ammortizzato da minori costi di spedizione marittima e da migliori performance operative;
• una diminuzione di 162 milioni di euro rispetto alla crescita anno su anno delle spese SG&A (incluse principalmente spese amministrative e generali, spese di vendita e spese di ricerca e sviluppo) nelle attività Tire, che riflette l’impatto dell’inflazione, in particolare sui costi del personale;
• un aumento di 144 milioni di euro da altri fattori di costo favorevoli, comprendenti principalmente un adeguamento della retribuzione variabile pagata rispetto al 2024;
• una diminuzione di 70 milioni di euro dai movimenti dei tassi di cambio, guidata dall’impatto sfavorevole dei guadagni dell’euro rispetto alla lira turca, al peso cileno, allo yen giapponese e alla maggior parte delle altre valute operative. Altri proventi e spese operative non allocati ai segmenti operativi hanno rappresentato una spesa netta di 747 milioni di euro nel 2024 rispetto a una spesa netta di 920 milioni di euro nel 2023. Il miglioramento è principalmente dovuto alla riduzione anno su anno degli accantonamenti per progetti di ristrutturazione industriale.
  

Il flusso di cassa libero dopo le acquisizioni ha chiuso l’anno a 2,225 miliardi di euro, praticamente invariato rispetto ai 2,343 miliardi di euro registrati al 31 dicembre 2023. Questa relativa stabilità è spiegata da un lato dall’aumento del capitale circolante, guidato dall’aumento del valore delle scorte a seguito di maggiori costi delle materie prime, e dall’altro dall’assenza di acquisizioni significative.
Il rapporto di indebitamento si attestava al 16,7% al 31 dicembre 2024, corrispondente a un indebitamento netto di 3,112 miliardi di euro, in calo di 169 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2023.

Florent Menegaux, Managing Chairman, ha affermato: “Le mie prime parole sono per tutti i nostri team in tutto il mondo, che dimostrano un impegno incrollabile ogni giorno. Voglio render loro omaggio. I nostri risultati del 2024 sono solidi, nonostante un contesto economico e geopolitico particolarmente instabile. Per mantenere la nostra competitività, abbiamo dovuto prendere difficili decisioni di ristrutturazione industriale in Polonia, Cina, Sri Lanka e Francia. Michelin continua a implementare la sua strategia Michelin in Motion 2030.”

Previsioni

Si prevede che i mercati dei pneumatici del 2025 registreranno una leggera crescita nel corso dell’anno, ma un calo nella prima metà a causa della minore domanda OE. In un contesto di grande incertezza, Michelin prevede di migliorare il reddito operativo del segmento a tassi di cambio costanti nel 2024 e di generare oltre 1,7 miliardi di euro di flusso di cassa libero ante acquisizioni.
Il Gruppo mantiene i suoi obiettivi per il 2026 pubblicati al Capital Markets Day del 2024.

I mercati

Pneumatici vettura, autocarri leggeri e due ruote

Il mercato globale dei pneumatici vettura e autocarri leggeri è cresciuto del 2% nel corso dell’anno nel 2024, poiché un aumento del 4% nelle vendite del mercato della sostituzione ha compensato un calo del 2% nel segmento Original Equipment.

Nel segmento Original Equipment, la domanda globale ha chiuso il 2024 in calo del 2% anno su anno, con un calo più ripido in Europa (in calo del 7%) rispetto al Nord America (in calo del 2%) e un aumento del 3% in Cina. Anche la domanda in Asia (esclusa la Cina, principalmente Giappone e Corea del Sud) si è indebolita nel corso dell’anno, con un calo dell’8%.

In Europa, il calo del mercato trimestre per trimestre (in calo dell’1% nel primo trimestre, del 7% nel secondo trimestre e del 9% nel terzo trimestre) ha preso slancio negli ultimi tre mesi, con un calo del 13% che ha seguito la produzione OEM. Le vendite di veicoli nuovi sono state influenzate dalla pressione sul potere d’acquisto derivante da tassi di interesse persistentemente elevati. Inoltre, le incertezze sul ritmo della transizione del mercato ai veicoli elettrici, esacerbate dalle riduzioni dei sussidi all’acquisto di veicoli elettrici in alcuni paesi, in particolare in Germania, stanno portando consumatori e flotte a ritardare gli acquisti di nuovi veicoli.

Il mercato nordamericano e centroamericano è diminuito del 2% anno su anno. Dopo essersi mantenuto relativamente stabile nel primo semestre (in aumento dell’1%), la domanda è scesa del 4% nel secondo semestre, nonostante il confronto favorevole con il periodo dell’anno precedente, quando uno sciopero in autunno ha rallentato le vendite. Come in Europa, l’adozione dei veicoli elettrici è stata più lenta del previsto. Inoltre, il mercato nordamericano ha visto uno spostamento verso modelli di fascia bassa, con meno funzionalità e meno equipaggiamento, dopo il periodo post-pandemia in cui le catene di fornitura di semiconduttori e componenti interrotte hanno spinto le case automobilistiche a concentrarsi sui modelli executive.

Il mercato in Cina è migliorato del 3% nel corso dell’anno, con ampie oscillazioni, tuttavia, da un trimestre all’altro. La domanda si è raffreddata costantemente trimestre dopo trimestre (in aumento del 6% nel primo trimestre e del 3% nel secondo trimestre, per poi scendere del 4% nel terzo trimestre), poiché le esportazioni non sono gradualmente riuscite a compensare il calo sempre più ripido della domanda interna. Tuttavia, il mercato ha registrato una forte ripresa negli ultimi tre mesi, guadagnando il 7% grazie al vasto pacchetto di stimoli economici guidato dalla domanda annunciato dalla banca centrale e dal governo cinese a fine settembre.

Nel mercato della sostituzione, l’aumento del 4% anno su anno della domanda globale ha nascosto significative disparità per regione, con una solida crescita del 9% in Europa e un leggero rallentamento dell’1% in Cina. Dopo essere cresciuto del 6% nel primo semestre, il mercato europeo ha ulteriormente accelerato nel secondo semestre, con un guadagno dell’11%, che riflette l’impatto netto di:

• un aumento delle importazioni a settembre e ottobre, in vista dell’applicazione del Regolamento europeo sulla deforestazione libera (EUDR) inizialmente previsto per il 1° gennaio 2025, ma alla fine posticipato di un anno;
• domanda OE relativamente debole;
• robusta domanda di pneumatici invernali.

La crescita è stato anche sostenuta dal continuo passaggio al mercato superiore nel mix di prodotti, con una crescita più rapida nelle vendite di pneumatici da 18 pollici in su. Le scorte dei rivenditori di fine anno sono state leggermente superiori al normale a causa delle importazioni sopra menzionate. La domanda in Nord America è aumentata del 2% nel corso dell’anno, con la seconda metà invariata (0%) dopo un vivace aumento del 4% nei primi sei mesi. In un’economia resiliente, il rallentamento della seconda metà ha riflesso il livellamento delle vendite di importazioni asiatiche, dopo una prima metà alimentata dall’abbassamento dei dazi antidumping sui pneumatici importati dalla Thailandia nel gennaio 2024. I livelli di inventario di fine anno 2024 erano tornati alla normalità.

In Cina, dopo una prima metà più o meno stabile (in aumento dell’1%), il mercato ha chiuso l’anno in leggero calo dell’1%, con un forte calo del 5% nel terzo trimestre, con il calo della domanda interna, e un ritorno alla stabilità (0%) negli ultimi tre mesi. La domanda lenta ha anche riflesso il cambiamento nei modelli di mobilità osservato negli ultimi anni a seguito del rapido miglioramento dell’infrastruttura ferroviaria, poiché un calo dei chilometri medi percorsi ha compensato l’aumento del numero di veicoli su strada. Nelle altre regioni operative, la domanda è aumentata del 2% in Sud America, con un’impennata delle importazioni asiatiche, ed è rimasta invariata in Asia, esclusa la Cina. Il mercato indiano è cresciuto del 4%, con una crescita più rapida della domanda di pneumatici da 18 pollici in su.

Due ruote

Nel segmento Moto e Scooter, dopo un primo semestre danneggiato dalle cattive condizioni meteorologiche, il secondo semestre ha visto una ripresa della domanda di pneumatici per moto sport touring e scooter premium. Il mercato dei pneumatici per biciclette rimane vulnerabile, in particolare nel segmento OE, che si sta consolidando dal 2023.

TBR

Il mercato globale delle vendite di pneumatici per autocarri (esclusa la Cina) è migliorato di un leggero 1% nel 2024, con il calo del 7% nelle vendite OE che ha superato la crescita del 3% nella domanda di sostituzione. In Cina, dove la presenza del Gruppo è trascurabile, i mercati si sono contratti del 5% nel corso dell’anno, inclusi cali del 3% nel segmento OE e del 7% nella sostituzione.

Nel segmento del primo equipaggiamento, il mercato globale (esclusa la Cina) è diminuito del 7%. In Europa, il trend del primo semestre (in calo del 19%) è continuato nel secondo semestre (in calo del 22%). Il calo, previsto, rifletteva un ritorno a livelli più normali dopo tre anni di forte crescita sulla scia della crisi sanitaria e delle difficoltà nel settore automobilistico. Nel 2024, l’economia incerta e i finanziamenti più restrittivi hanno pesato sulla domanda di nuovi veicoli. In Nord e Centro America, il calo dell’11% della domanda nel corso dell’anno segue l’introduzione del nuovo standard sulle emissioni del 1° gennaio 2024, che ha fortemente incrementato la domanda nel 2023, soprattutto nella seconda metà dell’anno.

Il mercato in Sud America è cresciuto del 24% anno su anno, con una domanda molto favorevole rispetto al 2023, che era stato influenzato negativamente da un aumento degli acquisti di nuovi veicoli nel 2022 prima del nuovo standard sulle emissioni introdotto all’inizio del 2023.

Il mercato globale delle vendite sostitutive (esclusa la Cina) è cresciuto del 3% nel corso dell’anno. La domanda è rimasta stabile anno su anno in Europa, dove le tonnellate trasportate sono rimaste più o meno invariate. La domanda è aumentata del 6% nei mercati dell’Europa occidentale, ma è diminuita nell’Europa centrale e orientale, penalizzata da un forte calo del 18% nel mercato turco.

La domanda in Nord America è aumentata del 7% alla fine di dicembre, con fluttuazioni stagionali dovute ad accumuli e cali di scorte. Il mercato è cresciuto di oltre il 15% a fine luglio, sostenuto dall’acquisto massiccio di importazioni prima dei dazi anti-dumping più elevati sugli pneumatici tailandesi. Il mercato si è poi appiattito ai livelli del 2023 nella seconda metà, con una domanda di trasporto merci sostanzialmente invariata anno su anno.

Sollevato dalla crescita sostenuta della domanda di trasporto merci, in particolare in Brasile, il mercato sudamericano è cresciuto del 5% nel corso dell’anno. Il mercato sta anche assistendo a una maggiore penetrazione da parte dei marchi di importazione asiatici. Nelle altre regioni operative, i mercati sono cresciuti del 2% nel corso dell’anno, incluso un guadagno del 3% in India.

Specialty businesses

Pneumatici per l’industria mineraria: mentre la domanda di pneumatici per l’industria mineraria rimane solida nel lungo termine, sostenuta da esigenze di estrazione di minerali in continua crescita, nel 2024 il mercato è stato frenato da estesi cali delle scorte, poiché le catene di fornitura sono tornate alla normalità e gli operatori minerari si sono concentrati maggiormente sulla disciplina del flusso di cassa. La domanda si è comunque consolidata nell’ultimo trimestre, poiché le scorte sono tornate alla normalità entro la fine dell’anno.

Pneumatici OTR: in questi segmenti, in cui la domanda è quasi equamente divisa tra vendite OE e di sostituzione, la crescita è stata mista nel 2024, con una domanda OE in forte calo su tutta la linea e una domanda di sostituzione che ha dimostrato una maggiore resilienza.

Nei pneumatici agricoli, i mercati OE altamente ciclici sono diminuiti di oltre il 20% sia nelle Americhe che in Europa, trascinati verso il basso dalla riduzione del reddito agricolo medio dovuta ai prezzi delle materie prime agricole, agli eventi meteorologici avversi e agli alti tassi di interesse. Il mercato della sostituzione è leggermente aumentato anno su anno, ma è rimasto turbato dalla crescente penetrazione dei marchi economici, in particolare nelle Americhe.

La domanda di pneumatici per l’edilizia si è contratta nel corso dell’anno, di circa il 15% nel segmento OE e un po’ meno nel segmento Replacement, a causa del rallentamento dell’edilizia residenziale sia in Europa che in Nord America, dove l’inflazione e i tassi di interesse rimangono elevati.

La domanda di pneumatici per l’infrastrutture è stata più resiliente in Nord America, sostenuta dalla crescita della spesa pubblica. Il segmento dei pneumatici per la movimentazione dei materiali ha registrato un andamento simile, con un calo di quasi il 15% nelle vendite OE e una domanda stabile nel segmento Replacement.

Pneumatici per aeromobili: il mercato dell’aviazione commerciale ha continuato a espandersi, guidato dalla crescente domanda cinese di voli internazionali, che tuttavia è rimasta significativamente inferiore del 30% rispetto al 2019

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